1。ShuhuaSports：制造健身设备和展示摊的领先企业

1.1。公司概况：扩展活力和加强中国，这是国内健身设备的领先品牌

它已建立了27年，并遵守了“科学体育服务提供商”的品牌定位。 The company was founded in Jinjiang in 1996. It is one of the most powerful fitness equipment and display stand manufacturing companies in China, and was successfully listed on the Shanghai Stock Exchange Main Board in 2020. As of 2022, the company has deployed four major production bases (Fujian Jinjiang, Henan Shangqiu, Quanzhou Taiwan Investment Zone Phase I and Phase II) and two major operation centers (Shanghai和Quanzhou），总比例为450,000平方米，已建立了近1,000个集成的在线和离线销售和服务渠道。全球业务涉及70多个国家和地区，包括欧洲，美国，中东，东南亚等。2022年，该公司聘请了贝恩咨询公司专注于健身设备的黄金轨道，并制定了“ 2030年战略计划”，并努力成为2030年的100亿企业。

跑步机和力量设备是公司健身设备的主要类别。该公司主要出售自己的品牌，OEM/ODM仅占10％。产品主要包括跑步机和动力设备作为核心类别。 2022年，该公司的跑步机和电力设备的年销售额约为100,000台和93,000辆，同比下降27.4％和47.7％，主要是由于国内市场环境的缩小以及健身产品的多元化影响，健身产品的多元化趋势表现出多样化的趋势，以及跑步机和动力设备的份额和动力类别的份额降低了。同时，外国经济下降了，该公司的海外市场是单身（主要是在北美市场）和当地战争的影响。

1.2。股权结构：股权结构稳定且集中，张魏吉亚家族持有72.4％的股份

该公司的股权集中了，张魏吉亚家族是实际的控制者。该公司的创始人Zhang Weijian与他的妻子Yang Shuangzhu和他的儿子Zhang Jinpeng持有总股票的72.4％，使他成为公司最大的股东，并具有明确的股权结构。 Linzhi Anda Investment Co.，Ltd。持有5.05％的股份，其主要股东是Anta Sports和Ding Shijia董事长Ding Shizhong。

1.3。管理团队：丰富的行业经验

该公司在管理团队方面拥有丰富的经验，并且在制造业中拥有丰富的经验。核心技术人员Yang Kaixuan和Huang Shixiong都是公司的董事，并且在其工作方面拥有丰富的经验。

1.4。业务，生产和销售模式：健身设备的核心业务，多元化的业务巩固增长

根据业务，健身设备业务是主要业务，展示架业务是辅助业务。该公司的主要产品是室内健身设备，户外健身设备和展示架。 2022年，室内健身设备，户外健身设备和展示摊位的收入分别为8.2亿元，2亿元人民币和3亿元人民币，分别占60.6％，14.9％和22.5％。其中，由于2020年以后流行病的影响，电子商务的销售需求非常强劲，而且健身设备的国内外销售也大大增加了。由于终端需求的下降，展示架业务下降了。通过销售模式，该公司专注于直接销售。 2022年，该公司的出口，直接销售和销售收入分别为1.1亿元人民币，8.2亿元人民币和4.2亿元人民币，分别占8.5％，60.7％和30.8％。其中，由于海外流行，货运成本上升以及海外经济的下降趋势，过去两年中出口的比例一直在缩小。

通过销售渠道，该公司主要使用离线渠道，流行病后，电子商务渠道的比例也有所增加。在2020年6月，该公司的电子商务渠道销售大幅增加，该比例从2019年的11.5％增加到25.8％。从电子商务渠道，TMALL，TAOBAO，和VIPSHOP的分裂来看，分别占2020H1的43.2％，41.0％和6.3％，其中JD平台维持了快速增长的趋势。

该公司的各种产品是通过不同型号生产和出售的。其中，室内健身设备主要由库存生产，并通过分销和直接销售模式出售给终端零售客户，政府，企业，机构，健身俱乐部和其他商业客户。户外健身路径是通过基于销售的生产模式生产的。在以竞标形式获得政府与企业和机构之间的合同后，它们直接出售给政府，企业和机构，并部分通过销售出售给终端零售。展示架产品通过基于销售的生产模式直接出售给下游客户，包括Anta Sports，XTEP，Adidas等体育品牌。

2.行业：国家健身的发展前景广泛，预计国内品牌将上升

2.1。跑步机，健身自行车等是健身设备的主要类别

健身设备是一种运动器材，用于促进用户的身心健康，并帮助用户锻炼以实现增强身体的效果。根据使用方法，健身设备可以分为免费设备，有氧运动设备，固定设备和原始设备；根据使用情况，健身设备可以分为家用产品，商业产品和公共产品，通常包括家庭健身，健身俱乐部培训和使用，户外娱乐和休闲等。从工业链的角度来看，工业连锁店的上游，主要包括钢铁及其下游产品，电气控制和硬件（电气控制和摩托车），等等。中游是健身设备制造商。下游主要是品牌和分销商。从商业模式的角度来看，国际健身设备品牌主要基于品牌运营模型。国内品牌最近发展了，现有的国内公司主要关注集成品牌运营和制造模型，重点是生产OEM/ODM模型。

跑步机是健身设备的最大类别。健身设备可以根据其尺寸分为大型健身设备和中小型健身设备。从2022年TMALL的健身设备类别销售来看，跑步机，健身自行车和椭圆机在大型健身设备中排名TMALL平台的前三名销售中，分别为40.0％，17.1％和14.0％；中小型健身设备具有各种子类别，产品的单位价格较低，面板枪，跳绳和哑铃在Tmall的前三名中排名24.8％，18.8％和12.0％。

到2022年，跑步，骑自行车和力量/肌肉训练在商业健身场景中最受欢迎，选择比分别达到67％，49％和49％。因此，有氧和力量训练设备跑步机，循环和椭圆机的比例相对较高。在家庭健身方案中，健身工人更喜欢进行一些无需设备的有氧运动训练或使用小型健身工具，例如弹性带和哑铃进行运动，而小型设备的比例较高。

2.2。在国家健身趋势下，多种因素促进健身设备行业的快速发展

2.2.1。全球健身设备行业正在稳步增长，中国市场有发展的空间

全球健身设备市场正在稳步增长。根据远期行业研究所的数据，全球健身设备行业的下游市场主要是欧洲和美国等发达国家。 2019年的市场规模达到117亿美元，同比增长3.9％，2011年至2019年的复合年增长率为5.3％。将来，随着人们对健康和健身的认识的提高，全球健身设备市场有望稳步增长。根据前瞻性行业研究所的数据，2025年的市场规模预计将达到148亿美元，比2019年增长26.6％。

随着中国人口的巨大基础，加上健身意识的觉醒，该行业规模预计将迅速增长。在流行病之后，从我国庞大的人口基础和居民的健康意识中受益，我的国家拥有世界上最多的健身用户，体育和健身行业正在稳步发展。到2021年底，我国家的健身人数达到3.6亿，渗透率为25.3％；随着健身人的渗透率稳定提高，据估计，到2027年，健身人数将达到4.635亿，从2022年到2027年，复合年增长率约为4.4％。就市场规模而言，它受益于2021年流行后家庭健身模型的发展，它刺激了对Indoor的使用需求的需求。中国健身设备的市场规模同比增长19.9％，达到572.3亿元人民币，从2015年到2021年的复合年增长率约为8.4％；据估计，2025年的市场规模将达到1002亿元人民币，从2022年到2025年的复合年增长率约为15.8％。

2.2.2。政策支持 +需求推动行业的稳定发展

在建立强大的体育国家的轮廓下，经常发布行业支持政策。近年来，我的国家非常重视体育行业的发展，并连续发布了诸如“建立强大的体育国家”的“概述”和“国家健身计划”，以修改“中国人民共和国的体育法”，鼓励更多的资金在健身行业中投资，以增强国家的供应，以增强国家的适应性，以增强体育运动的服务，以至于将体育运动推向了服务，因此，宣传了国家的供应，以至于促进了运动的服务，以至于促进了人们的供应，以至于促进了供应，以至于促进了运动的服务，以至于促进了人们的供应，以至于促进了供应，以至于促进了人们的供应，以至于促进了供应，以至于宣传了供应，以至于促进了供应，以至于促进了运动的服务，以至于促进了投资的供应。国家健身和国家健康的深刻融合。为了应对健身场所的缺点，中国政府已利用中央资金来支持地方政府促进体育公园，国家健身中心，公共体育场，足球场和户外运动等服务设施的建设。根据中国一般管理的数据，2022年，我所在国家/地区的人均体育场地/体育馆数量为2.62平方米/143,000，同比增长8.7％/10.9％。预计运动基础设施和情景的改善将增加居民参与体育运动，并推动运动器材行业的发展。

国家健身意识已得到增强，健康的意识也得到了提高。近年来，我的国家进行了全国健身运动，国家健身意识也不断提高。叠加的流行病使人们更加意识到健康的重要性，并且对健康状态的追求也得到了进一步改善。我们认为，居民在提高其健康意识方面是僵化的，并且预计将来经常参加体育锻炼的人的比例将在未来稳步增长。到2014年底，参加我国家的体育锻炼的人比例达到33.9％，在2020年达到37.2％。根据“建立强大的体育国家的轮廓”，这一比例目标将在2025年达到38.5％，而这一比例目标将达到2035年的45％以上。

居民的可支配收入稳步增加，人均健身消耗能力驱动。随着中国居民人均可支配收入的稳定增长，人们更倾向于增加对健康，文化，娱乐和其他精神方面的支出，从而促进健身设备行业的发展。 2022年，我国家的人均可支配收入达到37,000元，2013年至2022年的复合年增长率约为8.1％。根据中国体育商品联合会的一项调查，我国家的人均运动/健身支出在2022年下降，同比下降16.9％至4,709元。主要原因是流行病已经在22年内被锁定，而经济衰落时，适应性的非刚性支出将减少。按城市一级，一线城市的人均体育支出是僵化的。 2022年，我国家的一级，新的一级，二线和第三层城市的人均运动/健身支出分别为6251、4402、4077和3793元，元素分别为-9％，-9％，-19％，-19％，-21％，-21％，-21％和-23％，年龄为-23％，占-23％，占-23％，占-23％，在第一阵容中占领。通过性别，男性消费者支出是严格的。 2022年，男性和女性消费者的人均运动/健身支出分别为5,107元和4,289元人民币，同比增长3％和-33％。

家庭健身和在线健身已成为趋势，相关市场将加速其发展。随着互联网技术和数字健身平台的发展和成熟度以及健身设备智能的改善，全球健身市场显示出了智能发展的趋势。健身人员对专业教练的依赖逐渐减弱。通过人工智能协助的个性化培训计划，用户可以提供广泛的专业和一流的健身内容；再加上流行病，消费者家庭健身习惯的种植加速了，消费者对家庭健身设备的需求正在增加。根据Zhushi咨询数据的数据，销售渠道，中国的在线健身市场份额将在2022年占48.4％。预计将来的在线比例将继续增加。在线健身市场份额预计将在2027年达到61.8％。在线健身的活跃用户也在稳步增长。 2022年，离线体育馆成员和在线健身的活跃用户分别为5700万和1.55亿，2017年至2022年的复合年增长率分别为11.5％和34.1％。

2.3。竞争格局：强大的制造业但品牌效应较弱，国内品牌有望上升

中国公司在制造领域有优势。我国家的健身设备公司在制造过程中具有优势，并已成为世界上最大的健身设备出口商，但是大多数健身设备制造商目前都为全球健身设备品牌企业生产OEM。在流行病之前，我国家的健身设备（HS Code 950691，一般体育活动，体操或竞争用品和设备）保持在4-5亿美元的水平。但是，自2020年流行病爆发以来，全球对健身设备的需求已增加。再加上中国的完美供应能力，我国家的健身设备出口迅速增长。 2020年和2021年的出口增长率分别为82.0％和32.5％，2022年的出口量同比下降39.7％，至74亿美元。在2021年，我国的健身设备出口份额达到了63％，在世界上排名第一。

全球健身设备行业高度集中。根据远期行业研究所的数据，2017年全球健身设备行业CR4超过70％，其中四大健身设备品牌是ICON，LIFE FITNESS，PROCOR和TECHNOGYM，市场份额分别为26.8％，17.2％，14.4％，14.4％和11.9％。我国家的健身行业落后于发达国家，艾肯（Aikon）和李吉安（Lijian）等海外品牌也占据了国内高端市场。国内著名的国内健身设备品牌，例如舒哈阿（Shuhua），Qiaoshan（中国台湾），Yingpais，Aorite和Jinling Sports，主要是为健身设备的中高端市场竞争；区域品牌占领了国内低端市场。将来，随着消费者对国内品牌的认识的提高，再加上国内品牌的质量和高成本性能的提高，预计国内领先品牌的份额将在未来增加。

3。核心竞争力：品牌，研发，频道，产品和服务的四维共鸣，为战略升级开放空间

3.1。品牌：绑定奥林匹克IP，以增强“科学体育服务提供商”的形象

专注于“科学体育服务提供商”，加强了中高端的位置。 “ Shuhua”品牌已成立了27年。为了关注“科学体育服务提供商”的品牌定位，它遵守“使体育更简单，更有趣和科学的品牌使命”，并为所有场景（例如家庭，商业和户外和户外）提供专业且聪明的健身解决方案。 Shuhua Brand在2007年被州行业和商业政府称为“中国著名的商标”。从2007年到2022年，它连续六年被选为“中国轻型行业健身设备行业的十大企业”。经过数年的发展和积累，该品牌具有良好的市场影响力和品牌声誉。根据Jiuqian数据库，我们计算了运动和健身设备主要类别中跑步机和健身自行车的市场份额和品牌平均价格。在2022年的Tmall平台跑步机市场中，Yijian，Shuhua和Youmei品牌在前三名中排名前三，分别占22.5％，16.5％和7.6％；前十个品牌中的单价是Shuhua和Yibing，其单位价格分别为6556和5477元。在健身自行车市场中，Shuhua Brand排名第八，占约2.1％，其价格在前十个品牌中也排名第一，约有2,855元。

绑定奥林匹克IP并加深专业健身图像。该公司受到专业体育赛事/协会的约束，并成为2021 - 2024年中国奥运会委员会，北京2022年2022年冬季奥运会和残奥会的官方健身设备供应商，并赞助了中国体育总部的冬季体育管理中心中国健美协会等专业协会。通过与顶级IP/资源的合作，我们将增强我们的专业体育形象，塑造品牌实力和信任，并建立品牌忠诚度。

与品牌发言人签订合同，并使用新的媒体平台以矩阵方式推广。 2022年，该公司与九球皇后潘（Pan Xiaoting）签订了合同，聘请了世界冠军Zheng Shaozhong和亚洲冠军Teng Yu，作为Shuhua Science Science的冠军Teng Yu，并与Shuhua Cardution Products of Sporte Soly of Sportific of Sportific of Sportion Shuhua品牌和伊斯兰（Isportion Shupitific of Sporte）签订了Shua shua shua shua shua shua shuaua soly cartitific of Shuhua shuhua suhua shuhua carsection contract的指导。星星。同时，该公司使用新媒体平台，例如Douyin，Xiaohongshu和Baidu促销活动来进行矩阵促销飞行员项目，并通过对微信的运营和维护来促进它，从而吸引了非现场流量进入市场，从而增加了该品牌在公共一级的敞口。

3.2。研发：遵守“亚洲人体工程学”的概念，并继续增加对创新的投资

继续增加对研发的投资。多年来，该公司一直关注新产品的研发和生产过程的创新，其核心技术来自独立的研究和开发。目前，该公司已经建立了一支由120多人组成的研发团队，约占公司总数的6％。有些人在健身设备领域拥有超过10年的工作经验。近年来，研发费用比率的水平约为2.2％。该公司专注于核心产品研发，遵循“三个七个规则”，并将研发费用的70％置于产品研究和开发的30％。

参加多个国家或群体中标准的制定，并遵守“亚洲人体工程学”的产品研发设计概念。根据不同地区的人的身体差异，舒哈阿研究了大量数据并测试了几个测试，并将结果应用于产品研发设计，使产品更符合东方人类运动轨迹。作为国家健身设备标准的起草单位之一，该公司继续参与行业标准的制定和修订，并及时改变内部标准。它领导并参与了30多个国家，工业和团体标准的制定和修订。该公司还与上海体育学院，北京体育大学，成都体育学院，郑州大学运动学院，CASM，中国体育科学学会，ACSM，Nande认证测试和其他机构的运动医学分支机构以及许多专家和健美运动冠军，以融合全球专家资源。截至2022年12月31日，该公司拥有2项发明专利，310个公用事业模型和外观专利。

3.3。渠道：形成“在线 +离线 +外国工业联盟”的三位一体销售系统

营销网络非常完美，在线和离线布局抓住了商机。该公司成立了“在线 +离线 +外国工业联盟”的三位一体和“国际”销售系统。其中，离线采用“经销商 +直接销售”模型，在线采用“平台分销 +直接销售”模型。离线，经销商可以在优胜劣汰中幸存下来，以提高其效率。该公司通过评估合同签署指标，评估经销商的完成率等，并协助诊断和优化问题领域的经销商，帮助经销商进行层次管理，帮助经销商提高其专业运营能力。

在2022年，公司中有81个核心和精英经销商，约占30％，销售额超过了总经销商的70％。将来，该公司仍将通过层次管理经销商的层次管理来实现核心和精英分销商的精致管理，以实现市场细分市场的突破；并为新领域和薄弱领域提供系统的培训和支持。该公司已经开发了240多家经销商，涵盖了各种形式的各个级别的市场，例如在专业商店，购物中心，百货商店和超市的商店开设商店。将来，该公司将在核心区域逐渐开放新的业务特许经营模式，同时开设直接运营的健身商店，以验证新车型的盈利能力。

在线，我们将部署多个电子商务平台来增强核心产品的优势。该公司通过TMALL，TAOBAO，和VIPSHOP等平台（主要是室内健身设备）出售健身设备。该公司继续增加对产品资源的在线投资，并增强领先产品的优势。根据TMALL数据平台业务顾问产品排名，自2022年1月以来，该公司在TMALL平台上的大规模健身设备领域排名第一，在2000-5,000元价格范围内的一些跑步机排名第一。将来，该公司将进一步加强其中高端市场定位，为关键目标客户群体实施多通道精确投资，并促进2C业务的促进。

成千上万的服务销售渠道构建了售后服务网络的产品。截至2022年底，该公司已建立了将近一千个集成的在线和离线销售和服务渠道，并已定制和开发“ Shuhua售后服务系统”，以迅速响应市场服务需求。同时，该公司定期更新Shuhua客户服务管理系统，以对销售之前，期间和售后进行一站式管理，并致力于提供“ 7*24小时”服务。就国际业务而言，该公司近年来启动了一项品牌国际化战略。在早期，它将东南亚市场作为起点，并发展起来最初在亚洲，非洲和南美形成品牌代理渠道系统。它的全球业务涉及70多个国家和地区，包括欧洲，美国，中东，东南亚等。将来，该公司将重点关注欧洲和欧洲和北美等主要市场的中高端市场领域；同时，它将通过跨境电子商务平台（例如亚马逊）阐述海外电子商务渠道，并通过维护和开发主要客户并持续促进品牌推广来实现跨境电子商务业务的突破。

3.4。产品 +服务：三个主要领域和六个产品线达到完整的方案和人口覆盖范围

创建一个完整的类别矩阵，致力于完整的场景和全部人口覆盖范围。该公司拥有完整的产品线，涵盖了多种类别的家庭，商业，户外，按摩，健身小物品和展示架产品。它连续推出了一系列健身设备品牌，例如“ Shuhua”和“ Baikang”。它在2B，2C和2G的三个主要领域中阐述了家庭健身，商业健身，健康和健康和健身的六个产品线以及校园运动。将来，根据市场需求和行业动态变化，该公司将继续改善多类别和全面的产品线，以创建产品矩阵。同时，牢固地实施相关的管理系统来进行产品计划，优化产品效率并提高领先产品的贡献率。

使用“硬件 +软件 +课程内容 +专业健身教练”创建健身平台企业。在健身领域，在线和离线平台的集成逐渐成为一种趋势。 Yizhao Wade和Saipu等传统健身平台正在积极拥抱在线，以创建KOLS来运营私人域名。尽管由Keep代表的互联网运动和健身平台正在向下开发离线商店。该公司得到硬件的支持，并基于Shuhua Sports应用程序，在线课程和健身教练服务等软件，并逐渐实现了用户，设备，软件，服务和数据内容之间的互动，形成了科学的运动封闭循环，并为用户和管理人员提供完整的智能健身解决方案。在硬件方面，Shuhua积极促进产品智能。该公司创建了一个全面的智能健身系统，以使运动更加科学，方便和有趣。同时，它积极促进运动的科学化。自2014年首次启动触摸屏智能跑步机以来，它一直与华为，腾讯和阿里巴巴等技术公司合作，以开发智能健身设备。

Shuhua Sports和华为运动与深入的合作进行了深入的合作。早在2016年，Shuhua就与智能家庭生态系统中的华为部门建立了联系。在此期间，双方在合作方向和技术方面有一定的差异，但它们保持了密切的联系。直到2018年，Shuhua Sports和华为体育健康正式开展了合作，并连续推出了许多华为版本的跑步机，与华为合作探索了智能制造领域； 2021年3月，双方签署了针对宗教操作系统开源的有针对性合作的合作协议，共同开发了适合该系统的产品，并发布了配备了Hongmeng操作系统的“ Jizhi第二代豪华商业跑步机”。

在软件方面，Shuhua应用程序目前具有核心功能，例如课程，实时广播（每天1-2次），培训计划，社区和UI修订。它增加了600多门新课程，并在2022年增加了90,000多名新用户，同比增长了近90％。其中，新开发的培训计划和锻炼处方功能可以根据用户的物理指标特征来量身定制独家健身计划，以使运动更加科学和高效。围绕该公司六个主要产品线的富裕布局类别，应用程序用户稳步增长，客户获取成本较低。

4。财务分析：公司的增长稳定，其盈利能力相对稳定。

2017 - 21年收入增长稳定，该公司的业绩因22年的下降需求而拖延了下来。从2014年到2021年，Shuhua Sports的收入稳步增长，复合年增长率为8.5％，高于该行业的3.5％的可比公司和6.9％的Jinling Sports。 In 2022, affected by the epidemic and the domestic and international economic environment, the company's operating income fell by 13.5% year-on-year to 1.35 billion yuan.

The gross profit margin remained stable overall, and the adjustment of accounting standards after 20 years led to a decline in gross profit margin: the company's gross profit margin remained stable overall before 2019. In 2020, due to the impact of the company's implementation of the new revenue standards, the freight, comprehensive service fees, platform usage fees and installation fees originally accounted for in sales expenses were adjusted to operating cost accounting, resulting in a decrease in gross profit margin. In 2022, the company's gross profit margin was 29.8%, an increase of 1.6 points year-on-year, mainly due to the decline in raw material prices. By business, the gross profit margins of indoor fitness equipment, outdoor path products, and display racks in 2022 were 29.6%, 28.9%, and 29.7%, respectively, with a year-on-year of 2.6, +2.5 and -0.2 points.

The expense rate is relatively stable: sales expenses are mainly composed of employee compensation and business publicity expenses. After 2020, due to the adjustment of accounting standards, the company's sales expense ratio dropped significantly. In 2022, the company's sales expense ratio was 8.5%, an increase of 0.3 points year-on-year. Management expenses are mainly composed of employee compensation, asset depreciation and amortization, and consulting expenses. In 2022, the company's management expense ratio was 7.2%, an increase of 0.5 points year-on-year. The increase in the 22-year expense rate was mainly due to the decline in revenue of the main company, but overall, the company's period expense rate remained relatively stable. Profitability continues to decline after the epidemic. Since the epidemic, the company's net profit attributable to shareholders has continued to shrink. In 2022, the company's net profit attributable to shareholders was 110 million yuan, a year-on-year decrease of 5.5%; the corresponding net profit attributable to shareholders was 8.1%, an increase of 0.7 points year-on-year. The subsequent net profit margin is expected to disappear with the impact of the epidemic and gradually rise.

5. Profit forecast

Our key profit assumptions for the company are as follows: Revenue side: In 2022, due to the impact of the epidemic and domestic and international economic environment, the company's revenue has declined, but with the gradual advancement of the development plan of the sports industry and the enhanced health awareness of the whole people promoting the increase in fitness penetration rate, the fitness equipment industry is expected to maintain steady growth in the future. Shuhua Sports, as the leader in domestic fitness equipment, is expected to maintain rapid growth. Indoor fitness equipment: Benefiting from the rise of home fitness after the catalysis of the epidemic, coupled with the assistance of smart fitness equipment, as the company's brand power continues to move upward, we believe that the company can enjoy the dividends of the industry and its own identity increase. It is expected that the revenue of indoor fitness equipment will increase by 22%, 20%, and 16% year-on-year in 23-25; Outdoor path products: With the steady growth of domestic sports facilities, and the company actively develops customers of military, police, campus, and enterprises and institutions, we expect that the revenue of outdoor path equipment will increase by 28%, 15%, and 15% year-on-year in 2023-2025;

Display stand: The domestic sports industry market is gradually moving towards the process of opening large and efficient stores. We believe that while increasing the share of original customers Anta, XTrade, Adidas and Nike, the company is actively developing potential new customers, and is expected to open up industry growth space through new customers. We expect the display rack business revenue to grow by 8%, 12%, and 8% year-on-year from 2023 to 2025. In summary, we expect the company to achieve revenue of 1.62 billion yuan, 1.90 billion yuan from 2023 to 2025, with year-on-year growth rates of 19.7%, 17.3% and 14.1%.

(This article is for reference only and does not represent any of our investment advice. If you need to use relevant information, please refer to the original report.)